レバナス・レバレッジ型投信とは？「2倍だからリターンも2倍」ではない理由をやさしく解説
米国の利下げ期待が高まる場面では、金利低下がハイテク株の追い風になりやすいという見方から、「レバナス」という言葉を再び目にする機会が増えます。レバナスとは、米国のハイテク株指数「NASDAQ100」の2倍の値動きを目指すレバレッジ型投資信託の通称です。
「2倍の値動きなら、リターンも2倍になりそう」──そう感じるかもしれませんが、実はこれがレバレッジ型投信でいちばん誤解されやすいポイントです。2倍になるのはあくまで「1日ごとの値動き」であり、数カ月・数年といった期間のリターンが2倍になるわけではありません。相場によっては、指数がほぼ横ばいなのにレバレッジ型だけが目減りしていくことさえあります。
この記事では、次の3つが分かります。
- レバナス・レバレッジ型投信の仕組み（何をやっている商品なのか）
- 「日々2倍」なのに長期では2倍にならない理由（複利の減価）
- コスト・制度面の注意点と、初心者がどう向き合うべきか
レバナス・レバレッジ型投信とは？
レバレッジ型投信とは、日経平均やNASDAQ100などの株価指数を参照し、日々の値動きが指数の2倍程度になることを目指して運用される投資信託です。「てこ（レバレッジ）」の名のとおり、手元の資金以上の値動きを作るために、現物株ではなく主に株価指数先物を使って運用されています。
なかでも有名なのがNASDAQ100を参照するタイプで、「レバナス」と呼ばれています。実在する代表的な商品には、大和アセットマネジメントの「iFreeレバレッジ NASDAQ100」（信託報酬は年0.99％・税込）や、楽天投信投資顧問の「楽天レバレッジNASDAQ-100」（愛称がまさに「レバナス」・信託報酬は年0.77％・税込）があり、いずれも日々の基準価額の値動きがNASDAQ100指数（米ドルベース）の2倍程度となることを目指し、為替ヘッジを行う設計です。
NASDAQ100そのものについてはS&P500とNASDAQの違いで、投資信託とETFの器の違いはETFと投資信託の違いで解説しています。レバレッジ型には投資信託だけでなくETFもあり、仕組み上の注意点は共通です。
「日々2倍」と「期間で2倍」はまったく別物
ここが本題です。レバレッジ型が約束を目指すのは「きょう1日の値動きの2倍」だけで、2日以上の期間では、リターンは指数の2倍になるとは限りません。金融庁もこの点について注意喚起を出しています（出典は記事末尾）。
金融庁の資料と同じ形の数値例で確かめてみましょう。指数が1日目に20％下落し、2日目に25％上昇したケースです。
| 1日目 | 2日目 | 2日間トータル | |
|---|---|---|---|
| 指数 | −20％（100→80） | ＋25％（80→100） | ±0％（元どおり） |
| レバレッジ型（2倍） | −40％（100→60） | ＋50％（60→90） | −10％（目減り） |
指数は2日間で元の水準に戻ったのに、日々2倍のレバレッジ型は10％目減りしました。60まで落ちた後に50％上昇しても90にしか戻らないからです。下落からの回復には、下落率より大きな上昇率が必要になる──この非対称性が、値動きを2倍にすると増幅されるのです。
同じ場面を折れ線グラフにすると、2本の線がどれだけ違う動きをするかが一目で分かります。
逆に、指数が1日目＋20％・2日目＋25％と上昇し続けた場合は、指数が＋50％に対してレバレッジ型は＋110％と、2倍を上回ることもあります。つまり「一方向に動き続ける相場では有利に、上下を繰り返す相場では不利に」働く仕組みだと理解してください。
ボックス相場で目減りする「複利の減価」
上下動で目減りする現象は「複利の減価」や「ボラティリティ・ドラッグ(減価)」と呼ばれます。怖いのは、上げ下げを繰り返すだけで減価が積み重なっていくことです。
先ほどの「指数が−20％→＋25％で元に戻る」という往復を繰り返した場合、2倍レバレッジの基準価額がどうなるかを計算すると、次のようになります（筆者計算）。
指数は何往復しても100のままなのに、2倍レバレッジ型は1往復ごとに1割ずつ目減りし、5往復後には約59まで減ってしまいます。値動きの幅がもっと小さくても理屈は同じで、たとえば「＋3％と−3％」を1日おきに200営業日繰り返すと、指数が約8.6％の下落で済むのに対し、2倍レバレッジ型の計算値は約30％の下落になります（筆者計算・コスト控除前）。相場が方向感なく上下する期間が長いほど、指数との差はじわじわ開いていくわけです。
リスクとリターンの関係で解説しているとおり、値動きの振れ幅(ボラティリティ)はそれ自体がリスクですが、レバレッジ型では振れ幅の大きさが「減価の速さ」にも直結する点が、通常のインデックス投信との大きな違いです。
コストと制度面の注意点
減価の仕組みに加えて、レバレッジ型投信には次の注意点があります。
- コストが高め：レバナスの信託報酬は年0.77〜0.99％程度と、年0.1％前後の低コストインデックス投信の数倍以上の水準です。さらに先物取引のコストや、限月の乗り換え(ロール)に伴うリスク、為替ヘッジのコストも実質的な負担になります。コストの見方は投資信託の選び方で解説しています。
- 新NISAでは買えない：レバレッジ型投信は、新NISAのつみたて投資枠・成長投資枠のいずれでも対象外とされています(成長投資枠の除外基準に「デリバティブ取引を用いた一定の投資信託」が含まれるため)。つまり課税口座での取引になります。
- 下落も2倍で来る：指数が20％下がる急落局面では、2倍レバレッジ型は理屈のうえで約40％の下落となります。ドルコスト平均法のような積立で買う人もいますが、積立にしても「日々2倍・減価あり・下落も深い」という商品の性質そのものは変わりません。
フクリの見方
- 仕組みを人に説明できないうちは触らないのが原則です。「日々2倍」「複利の減価」「新NISA対象外」の3点をこの記事で説明できるようになってから、そもそも自分に必要かを考えても遅くありません。
- 初心者がまず積み立てる土台は、レバレッジのかかっていない低コストの指数連動投信が候補になりやすいです。レバレッジ型は「上級者が短中期で使う道具」という位置づけを金融庁の注意喚起も示しています。
- もし使うとしても、失っても生活に影響しない余裕資金の一部にとどめ、値動きとの向き合い方はリスクとリターンの考え方で点検することをおすすめします。
まとめ（3行）
- レバナスはNASDAQ100の「日々の値動きの2倍」を目指すレバレッジ型投信で、長期のリターンが2倍になる商品ではない
- 上下を繰り返すボックス相場では「複利の減価」で指数より目減りしやすく、金融庁も中長期保有への注意を促している
- コスト高め・新NISA対象外・下落も2倍という性質を踏まえると、初心者の土台には通常の低コスト指数投信から検討するのが無理がない
情報源
- 金融庁：レバレッジ型・インバース型ETF等への投資にあたってご注意ください（PDF）
- 金融庁：NISA特設ウェブサイト（対象商品の考え方）
- 資産運用業協会：NISA成長投資枠の対象商品
- 大和アセットマネジメント：iFreeレバレッジ NASDAQ100
- 楽天投信投資顧問：楽天レバレッジNASDAQ-100（愛称：レバナス）
本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の投資勧誘や投資助言を行うものではありません。投資にともなう最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。記載内容の正確性には努めていますが、その完全性・将来の結果を保証するものではありません。
