ドローダウンとは？「どこまで下がったか」がリターンより大事な理由
投資の記事を読むと「10年で3倍になりました」といった数字をよく見かけます。でも、その3倍を受け取れた人は、実はそれほど多くありません。途中で売ってしまうからです。
そこで見るべきなのがドローダウンという数字。「高値から、どこまで下がったか」を表します。この記事では、主要な資産が実際にどこまで下げたのかを確かめながら、なぜリターンより大事なのかをやさしく解説します。
ドローダウンとは
ドローダウン（drawdown）とは、それまでの最高値から、どれだけ下がったかを表す数字です。なかでも過去いちばん大きかった下げを最大ドローダウンと呼びます。
ここが大事なところです。人は買値ではなく、一度見た最高値を基準に考えてしまいます。 100万円が130万円になったあと80万円まで下がったとき、計算上の損は20万円ですが、気持ちの上では50万円失った感覚になります。
だから売ってしまう。ドローダウンは、その「売りたくなる圧力」の大きさを表す数字だと考えると分かりやすいです。
主要な資産は、どこまで下げたか
実際のデータで確かめます。過去に一度でも起きた、いちばん深い下げです。
NASDAQ100はマイナス81.1%。 100万円が19万円になった時期があった、ということです。ビットコインもマイナス75.6%。
一方、米国債券でさえマイナス22.8%も下げています。「安全資産」と呼ばれるものでも、金利が急上昇した2022年前後にはこれだけ動きました。元本保証でないかぎり、下がらない資産はありません（→債券のしくみ）。
見落とされがちな「戻るまでの時間」
ドローダウンには、深さと同じくらい大事なもうひとつの側面があります。元の高値に戻るまで、どれだけかかったかです。
| 資産 | 最大ドローダウン | 高値をつけた時期 | 回復までの期間 |
|---|---|---|---|
| S&P500 | -52.6% | 2007年10月 | 65か月（約5年5か月） |
| NASDAQ100 | -81.1% | 2000年3月 | 179か月（約15年） |
| 日経平均 | -79.6% | 1989年12月 | 409か月（約34年） |
| ビットコイン | -75.6% | 2017年12月 | 35か月（約3年） |
| 金（GLD） | -42.9% | 2011年8月 | 107か月（約9年） |
| 米国債券（AGG） | -22.8% | 2020年7月 | 未回復 |
日経平均は34年です。 1989年末に買った人が買値に戻るのを見たのは、2023年以降でした。就職して買った人が、定年間際にようやく戻ったことになります。
そして米国債券は、まだ戻っていません。 「安全だから」と債券を選んだ人が、5年以上も含み損を抱えたままという状態が現に起きています。
💡 深さより時間のほうがつらい、という話をよく聞きます。 3か月で戻る30%の下げより、5年戻らない20%の下げのほうが、多くの人にとって耐えがたいからです。ドローダウンを見るときは、必ず「どれくらい続いたか」もセットで見てください。
下落はどれくらいの頻度で来るのか
「そんな大暴落は滅多にないでしょう」と思うかもしれません。実際に数えてみます。S&P500の約36年間（1990年〜2026年）です。
20%の下落は、およそ9年に1回。つまり30年投資を続けるつもりなら、3回前後は経験する計算になります。「暴落が来たらどうしよう」ではなく、来る前提でどう備えるかという問いのほうが現実的です。
実際、ごく最近も起きています。2026年7月には、AI関連の値動きの大きい銘柄が1か月で50%以上下げました（→7月に何が起きたか）。
自分の許容度をどう測るか
では、自分がどこまでの下げに耐えられるのか。金額に直すのがいちばん確実です。
「マイナス53%」と聞いてもピンときませんが、「300万円が141万円になる」と言われると実感が変わります。 この金額を見て「それでも売らずにいられる」と思えるかどうかが、あなたの許容度です。
そして大事なのは、この計算を買う前にやっておくこと。下がってから考えると、判断は必ず感情に引っぱられます（→暴落との付き合い方）。
フクリの見方：商品は「増えた額」ではなく「沈んだ深さ」で選ぶ
編集部の立場を書きます。投資商品を選ぶとき、過去のリターンより先に最大ドローダウンを見るべきだと考えています。理由は、リターンは受け取れるとは限らないのに、下落は必ず全員に降りかかるからです。
上のデータがそれを示しています。NASDAQ100の高いリターンは、マイナス81%に耐えた人だけが受け取れたものでした。途中で売った人にとって、その好成績は他人の話です。リターンは「耐えた人への報酬」であって、買った人全員がもらえるものではありません。
具体的には、こう考えています。
- 先に金額で決める。 「どこまでの下げなら売らずにいられるか」を、率ではなく金額で出しておきます。
- その範囲に収まる商品を選ぶ。 300万円が141万円になるのが限界なら、それより深く沈む資産は主力にしない。資産配分で株式の比率を下げれば、全体のドローダウンは浅くなります。
- 回復までの時間も見る。 深さだけでなく、5年戻らない可能性を織り込みます。数年以内に使うお金は、そもそも値動きのある商品に置かないほうが安全です（→生活防衛資金）。
- 積立は下げを浅くしない、という点も正直に。 積立は買う値段をならしますが、持っている資産が下がること自体は防げません。ドローダウンは積立でも起きます。
この見方が当てはまらない場面も書いておきます。 20年以上使う予定がなく、下げても気にせず放置できる人にとっては、深いドローダウンは大きな問題になりません。むしろ安く買い増せる期間です。つまりドローダウンの重みは、その人がいつお金を使うかで変わります。
そして最後に、いちばん誠実に書いておきたいことを。 ここまで過去のデータを見てきましたが、将来のドローダウンが過去より浅い保証はどこにもありません。日経平均のマイナス79.6%は、その前の時代には誰も想像していなかった数字です。過去の最大値は「これ以上は下がらない線」ではなく、「少なくともここまでは下がった実績がある線」として読んでください。
まとめ（3行）
- ドローダウンは高値からどこまで下がったかを示す数字。人は買値ではなく最高値を基準に感じるので、売りたくなる圧力の大きさを表します。
- 実測ではNASDAQ100 -81.1%、日経平均 -79.6%、S&P500 -52.6%、米国債券でも -22.8%。日経平均は買値に戻るまで34年かかりました。
- 20%の下落は約9年に1回。商品は増えた額ではなく、自分が耐えられる沈み方で選ぶのが現実的です。
数字を先に知っておくと、下げた日にあわてずに済みます。いっしょに備えていきましょう。
情報源・参考
- S&P500・NASDAQ100・日経平均・ビットコイン・GLD（金ETF）・AGG（米国総合債券ETF）の月末終値をFukuri編集部が集計・試算（最長で1989年12月〜2026年8月）
- 金融庁「投資の基本（長期・積立・分散）」：fsa.go.jp
- 日本取引所グループ（JPX）：jpx.co.jp
- 日本証券業協会「投資の時間」：jsda.or.jp
本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の投資勧誘や投資助言を行うものではありません。投資にともなう最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。記載内容の正確性には努めていますが、その完全性・将来の結果を保証するものではありません。
